三巽集團(tuán)(6611.HK)于香港交易所正式敲鑼上市。信息顯示，三巽集團(tuán)最終發(fā)售價(jià)已厘定為每股發(fā)售股份4.75港元。此前，三巽集團(tuán)香港發(fā)售部分獲得3.22倍的超額認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售部分獲得1.29倍的超額認(rèn)購(gòu)。

據(jù)觀察，三巽集團(tuán)是今年首家登陸資本市場(chǎng)的房地產(chǎn)企業(yè)，也是安徽首家IPO上市房企。在目前行業(yè)調(diào)控背景下，三巽集團(tuán)的成功上市并獲超額認(rèn)購(gòu)，在行業(yè)內(nèi)具有標(biāo)志性意義。

凈利增長(zhǎng)超700% 聚焦深耕拓寬主業(yè)護(hù)城河

資料顯示，三巽集團(tuán)是一家總部位于上海、植根安徽省、布局長(zhǎng)三角地區(qū)的高速發(fā)展的專(zhuān)注于住宅物業(yè)的中國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商。2018年，三巽集團(tuán)將總部搬遷到上海，并于同年確定“2+X”和“兩縱兩橫”發(fā)展布局戰(zhàn)略，開(kāi)啟全國(guó)化布局。

三巽集團(tuán)“2+X”發(fā)展戰(zhàn)略

三巽集團(tuán)的全國(guó)化布局戰(zhàn)略，在2019年取得了顯著成效。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，三巽集團(tuán)營(yíng)收增長(zhǎng)超過(guò)400%，年復(fù)合增長(zhǎng)率近140%。

在業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的同時(shí)，三巽集團(tuán)的利潤(rùn)表現(xiàn)也足夠亮眼。數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，三巽集團(tuán)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)700%，年復(fù)合增長(zhǎng)率近190%。毛利率方面，同期三巽集團(tuán)的毛利率水平分別達(dá)到28.6%、31.5%、27%，雖然2020年的毛利率受疫情等影響有所下滑，但27%的毛利率水平在行業(yè)內(nèi)依然處于中上水平。

億翰智庫(kù)的數(shù)據(jù)顯示，其監(jiān)測(cè)的50家A股+H股典型房企的毛利率，在2020年整體呈下降趨勢(shì)，毛利率水平普遍保持在20%-25%之間。三巽集團(tuán)27%的毛利率水平雖然與部分優(yōu)質(zhì)頭部房企有所差距，但對(duì)于一家中小規(guī)模房企而言，這一毛利率水平在行業(yè)內(nèi)依然有著不錯(cuò)的表現(xiàn)。

此外，截至2021年2月28日，三巽集團(tuán)共有44個(gè)處于不同開(kāi)發(fā)階段的項(xiàng)目，覆蓋長(zhǎng)三角安徽、江蘇、山東三個(gè)省的12個(gè)城市。

也正是得益于區(qū)域深耕策略，三巽集團(tuán)已在安徽布局超過(guò)半數(shù)城市，在皖系民營(yíng)房企中位居第一。而隨著安徽經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，其房地產(chǎn)市場(chǎng)容量也將十分客觀。

值得注意的是，去年中期以來(lái)，三巽集團(tuán)在無(wú)錫連落4子。而短短2年內(nèi)，其在江蘇已布局近10個(gè)項(xiàng)目，這也顯示了三巽集團(tuán)深耕長(zhǎng)三角的戰(zhàn)略定力，也將進(jìn)一步拓寬其主業(yè)護(hù)城河。

現(xiàn)金短債比超2倍 安全邊際不斷提升

倉(cāng)稟實(shí)而心不慌。雖然規(guī)模不大，但三巽集團(tuán)的財(cái)務(wù)足夠健康。

根據(jù)去年8月監(jiān)管部門(mén)“三道紅線”指標(biāo)，房企剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率不得大于70%;凈負(fù)債率不得超過(guò)100%;現(xiàn)金短債比要大于1倍。

數(shù)據(jù)顯示，截止2020年末，三巽集團(tuán)剔除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為79.3%;現(xiàn)金短債比為2.1;凈資產(chǎn)負(fù)債比率方面，2019年末三巽集團(tuán)的該項(xiàng)數(shù)據(jù)為22.9%。顯然，三巽的安全邊際不斷提升。

值得注意的是，在財(cái)務(wù)杠桿不斷優(yōu)化的同時(shí)，三巽集團(tuán)的融資成本也實(shí)現(xiàn)連續(xù)下降。

數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，三巽集團(tuán)借款總額的加權(quán)平均實(shí)際利率分別為14%、12.3%及9.4%。2020年9.4%的融資成本雖然不及央企及部分頭部?jī)?yōu)質(zhì)房企，但這一融資成本在行業(yè)內(nèi)也具有明顯優(yōu)勢(shì)。

連續(xù)2年躋身百?gòu)?qiáng)房企、皖系房企中首家IPO房企、2021年首家IPO房企……顯然，從三巽集團(tuán)目前的表現(xiàn)來(lái)看，區(qū)域深耕的策略打法是科學(xué)、有效的。而這套策略目前也正在江蘇等市場(chǎng)進(jìn)行復(fù)制。

聚焦深耕的戰(zhàn)略打法、穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)、亮眼的毛利水平，是三巽集團(tuán)有質(zhì)增長(zhǎng)的注解，也是支撐三巽集團(tuán)脫穎而出的利器。

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